之前我們介紹了債券質(zhì)押式回購(gòu)是什么？如何操作？在實(shí)際運(yùn)用中，債券質(zhì)押式回購(gòu)交易有很多技巧。下面就正逆回購(gòu)操作技巧分別介紹。

一、債券質(zhì)押式逆回購(gòu)操作技巧：

1、用暫時(shí)閑置資金參與。交易所逆回購(gòu)的參與者主要是除銀行以外的機(jī)構(gòu)***者比如貨幣市場(chǎng)基金、財(cái)務(wù)公司等，尤其是現(xiàn)在新股申購(gòu)上限的限制，迫使很多機(jī)構(gòu)不得已而參與逆回購(gòu)交易。個(gè)人***者參與逆回購(gòu)主要是在暫時(shí)閑置的資金沒(méi)有更好的***渠道時(shí)運(yùn)用。因預(yù)期年化利率較低而不適合作為一種長(zhǎng)期的***工具。

2、有機(jī)會(huì)盡量參與。很多人不在乎這點(diǎn)回購(gòu)的“小錢(qián)”，而往往把賬戶(hù)上暫時(shí)不用的現(xiàn)金就閑置在那里只拿活期利息。以100萬(wàn)為例，我們看看差別。如果不做回購(gòu)，則一天的活期利息為100萬(wàn)*0.36%/360=10元。如果做回購(gòu)，一般預(yù)期年化利率為1.5%（周四可到4%），則回購(gòu)利息為100萬(wàn)*1.5%/360=42元，減去最高的傭金10元，剩余32元，比活期高22元。我們覺(jué)得當(dāng)那天恰好打開(kāi)賬戶(hù)時(shí)就值得花10秒鐘操作一下的。

3、周五和節(jié)假謹(jǐn)慎參與。周五如果資金能轉(zhuǎn)出做其他***，就不要做逆回購(gòu)，因?yàn)橘Y金預(yù)期年化利率很低，而且周末兩天也沒(méi)有利息。特別是長(zhǎng)假前一定要計(jì)算一下，轉(zhuǎn)出和回購(gòu)那個(gè)更有利。因?yàn)楸M管長(zhǎng)假前第二天的預(yù)期年化利率很高，但卻失去了長(zhǎng)假期間的利息。

4、選擇預(yù)期年化預(yù)期收益高的市場(chǎng)參與。滬深交易所都有回購(gòu)品種，因?yàn)樗麄兌紱](méi)有什么風(fēng)險(xiǎn)，所以對(duì)于***者來(lái)說(shuō)肯定要選擇預(yù)期年化預(yù)期收益率高的，而實(shí)時(shí)上很多***者并不了解這一點(diǎn)。比如2010年3月25日深市回購(gòu)預(yù)期年化利率最高達(dá)到9%，而滬市最高才4%！

　5、打新股預(yù)期年化預(yù)期收益率高時(shí)，就不要做逆回購(gòu)。新股申購(gòu)預(yù)期年化預(yù)期收益率在大多數(shù)情況下高于逆回購(gòu)預(yù)期年化預(yù)期收益，所以若***者的資金閑置三天且恰逢有新股發(fā)行就不要做逆回購(gòu)而選擇打新股。

6、7日逆回購(gòu)比連續(xù)1日逆回購(gòu)更有利。如果限制資金超過(guò)1周，期間又無(wú)新股申購(gòu)等更好的***渠道，那么連續(xù)做1日和做一個(gè)7日逆回購(gòu)那個(gè)更有利呢？簡(jiǎn)單計(jì)算如下。1日逆回購(gòu)4次的預(yù)期年化利率平均為1.5%，周四為4%，則***100萬(wàn)總預(yù)期年化預(yù)期收益為100萬(wàn)*（1.5%*4+4%）/360=278元，減去傭金50元后凈預(yù)期年化預(yù)期收益為228元。7日回購(gòu)預(yù)期年化利率平均為1.5%，則預(yù)期年化預(yù)期收益為100萬(wàn)*1.5%*7/360=292元，減去傭金50元后凈預(yù)期年化預(yù)期收益為242元，比連續(xù)做1日回購(gòu)高34元！更重要的是做一次7日逆回購(gòu)比較方便。

二、債券質(zhì)押式正回購(gòu)操作技巧；

1、正回購(gòu)后獲得資金的***回報(bào)要確保遠(yuǎn)高于所付出的利息。這是做回購(gòu)的出發(fā)點(diǎn)也是對(duì)正回購(gòu)的基本要求。所以在大新高預(yù)期年化預(yù)期收益時(shí)，回購(gòu)后用來(lái)打新股是個(gè)不錯(cuò)的選擇。如果***其他高風(fēng)險(xiǎn)品種，則

2、回購(gòu)到期，可以用現(xiàn)金還款，也可以債券出庫(kù)賣(mài)出還錢(qián)。比如1日回購(gòu)，則T+1日晚要準(zhǔn)備足夠的現(xiàn)金，也可在T+1日申報(bào)債券出庫(kù)賣(mài)出還錢(qián)。

3、回購(gòu)一般可以續(xù)作。續(xù)作就是指在質(zhì)押債券到期時(shí)可以繼續(xù)回購(gòu)獲得的資金來(lái)歸還上次的融入資金。比如T+1日沒(méi)法還款，就可繼續(xù)做1日或7日正回購(gòu)，如此循環(huán)。這樣就無(wú)需用現(xiàn)金或賣(mài)出債券還款。注：有的券商不允許續(xù)作，就是回購(gòu)到期要先還上次的融入資金，才可繼續(xù)做回購(gòu)交易，這只是券商自己的規(guī)定，上交所并沒(méi)有這樣要求。

4、回購(gòu)一般也可以套作。套作就是回購(gòu)融入資金后繼續(xù)買(mǎi)入債券，然后繼續(xù)質(zhì)押回購(gòu)，如此循環(huán)。一般券商要求套作不允許超過(guò)5倍，有的券商甚至不允許套作。這同樣是券商出于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的考慮，并不是交易所的規(guī)定，下面我們還會(huì)專(zhuān)門(mén)討論回購(gòu)交易的風(fēng)險(xiǎn)。

5、回購(gòu)打新股T+2日一般不用再做回購(gòu)。由于T+2日晚間打新股的資金會(huì)回到賬戶(hù)上，這筆資金剛好可以用來(lái)歸還上一日融入的資金（1日回購(gòu)）。但要切記在賬戶(hù)還要提前預(yù)留好中簽的資金。在T+1日晚上新股中簽率公布，根據(jù)中簽率和申購(gòu)數(shù)量就可算出需要預(yù)留的資金，我們認(rèn)為至少要留足可能多種兩簽的錢(qián)才安全，比如申購(gòu)6各號(hào)就要準(zhǔn)備可能中兩簽的前，因?yàn)橛袝r(shí)不足1%的中簽率也會(huì)出現(xiàn)中兩簽的可能。否則若欠資就會(huì)違約，下面我們會(huì)專(zhuān)門(mén)討論對(duì)違約的處罰措施。